O presidente Javier Milei realizou no ano passado algo que muitos consideravam impossível: Ele fez com que os argentinos deixassem de gostar do dólar – pelo menos por enquanto.
Durante décadas, os compatriotas de Milei preferiram a moeda americana ao peso argentino, resultado de uma série interminável de picos de inflação que acabaram com grande parte de suas economias locais. A demanda por dólares entre os argentinos era tão forte que eles se tornaram os maiores detentores do dólar, superados apenas pelos próprios americanos e os russos, de acordo com estimativas de economistas e ex-funcionários do banco central.
Mas as coisas mudaram desde que Milei assumiu o cargo em dezembro de 2023. Seu governo manteve os controles monetários e cortou gastos, transformando o déficit orçamentário em superávit e, assim, eliminando a necessidade de o banco central da Argentina continuar imprimindo pesos.
Desde então, a quantidade de pesos em circulação caiu e a demanda por dólares enfraqueceu. A diferença entre a taxa de câmbio oficial do peso e a do mercado paralelo está diminuindo, chegando a menos de 10% nesta semana, depois de ter aumentado para mais de 200% antes da chegada de Milei ao poder. O peso “deixou de ser um excremento”, disse o economista Andres Borenstein, referindo-se a um comentário de Milei, que havia descrito a moeda local como tal durante a campanha.
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Com o passar do tempo, a diferença pode diminuir ainda mais, permitindo que Milei remova as restrições ao câmbio, que impedem os argentinos de comprar dólares no mercado oficial ou enviá-los para o exterior. “Isso nos aproxima um pouco mais a cada dia da saída definitiva dos controles de capital, uma aberração que nunca deveria ter acontecido e que, conosco, terminará no próximo ano e para sempre”, disse Milei em um discurso televisionado na terça-feira para marcar seu primeiro ano no cargo.
Métodos não ortodoxos
Uma maior convergência entre as diferentes taxas de câmbio poderia permitir que o banco central da Argentina recuperasse algumas reservas. O aumento dessas reservas é considerado uma etapa fundamental pelos analistas para suspender os controles cambiais.
Para se aproximar dessa meta, o governo usou algumas ferramentas pouco ortodoxas.
Milei manteve uma regra que obriga os exportadores a vender 20% de seus dólares no mercado paralelo.
Em agosto, o banco central começou a vender reservas cambiais para comprar títulos diariamente, a fim de administrar o valor do peso paralelo.
Milei lançou uma anistia fiscal, que gerou mais de US$ 20 bilhões em dinheiro. A oferta adicional de dólares permitiu que os investidores, inclusive as empresas, fizessem empréstimos em dólares, vendessem os recursos ao banco central em troca de pesos e os utilizassem para operações de carry trade.
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A reeleição de Donald Trump em novembro proporcionou ao líder argentino outro motivo para otimismo. Milei destacou várias vezes sua amizade com o presidente eleito dos EUA. Ele foi o primeiro líder estrangeiro a visitar Trump na Flórida após sua vitória, e o republicano o chamou publicamente de “seu presidente favorito”. O apoio de Trump poderia ajudar o governo a conseguir novos recursos do Fundo Monetário Internacional.
Tão perto, mas tão longe
Ainda assim, o retorno a uma taxa de câmbio livre – que o país teve de 2016 a 2019 – parece distante. Um dos problemas é a falta de reservas, que o banco central poderia usar para defender o peso contra os riscos de desvalorização que poderiam advir de uma moeda livremente flutuante. Atualmente, o banco central tem um déficit de US$ 5,8 bilhões, que deve aumentar em janeiro, quando a dívida argentina a vencer chega a US$ 4,8 bilhões.
“O banco central não tem reservas para sair das restrições. Isso não mudou”, disse Fabio Rodríguez, economista e sócio-gerente da M&R Asociados.
As altas quantias de pesos mantidas em títulos do Tesouro e do banco central aumentam o desafio. O fenômeno, também chamado de “excesso de pesos” ou “excesso de dinheiro”, foi impulsionado por empresas argentinas que, nos últimos anos, absorveram esses instrumentos como forma de armazenar valor. Isso resultou em mais de US$ 100 bilhões em participações em pesos, de acordo com a corretora local PPI. Ainda não se sabe se as empresas iriam ou não se desfazer dessas participações em um mercado monetário liberado.
“A combinação de políticas convencionais e heterodoxas da Mileinomics enfrenta obstáculos cruciais para ancorar a desinflação duramente conquistada, sustentar uma recuperação econômica incipiente e, crucialmente, reabrir o país para o investimento estrangeiro.”
Adriana Dupita, economista-chefe adjunta de mercados emergentes da bloomberg intelligence
Em janeiro, o banco central terá ainda menos opções para defender o peso. “Eles serão forçados a usar os dólares dos poupadores se quiserem manter a taxa de câmbio atual”, disse Gabriel Caamaño, economista e diretor da Outlier, uma empresa de consultoria local. O banco central conta os depósitos de pessoas físicas como parte de suas reservas brutas.
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Isso tudo mostra que o recente progresso cambial de Milei pode ter vida curta. As recentes mudanças na taxa oficial do peso estão tornando mais atraente para os argentinos gastarem seu dinheiro no exterior e prejudicando os fluxos de entrada de investidores estrangeiros.O superávit da conta corrente do governo voltou a ser negativo, atingindo o nível mais alto em um ano, com menos US$ 888 milhões em outubro.
Portanto, os economistas não veem o fim das restrições cambiais até as eleições de meio de mandato em outubro, com as quais Milei está contando para obter mais apoio no Congresso.É improvável que o governo “se arrisque a interromper esse momento econômico, que se baseia na queda da inflação”, disse Melina Eidner, economista da PPI.
